海尔智家半年报业绩透视：Q2营收转正迎拐点，全球化布局构筑韧性

当下，中国家电行业正经历深层变革：补贴红利边际递减，存量博弈取代增量扩张；AI大模型加速落地，单品竞争让位于生态平台的角力；互联网科技企业跨界入局，行业面临不转型即颠覆的生存压力。

海尔智家正向“平台服务型科技生态企业”全面转型，通过组织重构与AI转型，重塑企业长远发展的底层逻辑。在这场系统性的自我革新中，企业主动适应了时代的全新变化，最新的市场份额数据，也为这一阶段的转型成效提供了直观的印证。

然而，资本市场的定价逻辑往往比业务叙事更为冷静。单一的转型故事很难立刻撬动估值重构，市场真正期待的，是转型红利在财务报表上的实质性兑现：内部效率的改善能否顺畅传导至利润端，AI赋能的产品矩阵能否真正转化为消费者的购买选择，全球化布局能否在规模之上实现盈利质量的持续优化。

8月27日，海尔智家发布的半年报，既客观记录了企业在转型深水区所经历的短期阵痛，也展示了应对周期波动的全球化经营韧性，更能看到其长期战略变革的清晰路径。

核心业绩：多重压力之下，Q2营收转正迎拐点

2026上半年并不轻松。汇兑端，人民币升值带来7.04亿元汇兑损失，对利润端形成直接侵蚀。成本端，铜、塑料等大宗原材料价格高位运行，海运费用同步上涨，制造成本承压明显。需求端，以旧换新政策补贴上限从三台降至一台，前期政策红利在一定程度上被提前透支，叠加消费信心偏弱，行业整体面临较大的经营压力。

在这样的背景下，海尔智家依然交出了一份稳健的半年度答卷。上半年实现营业收入1521.15亿元，归母净利润103.16亿元。进入二季度后，业绩迎来了清晰的拐点——二季度单季营收达784.28亿元，同比增长1.36%；归母净利润56.65亿元，环比一季度增长21.78%。

值得关注的是，同期行业整体并不友好。奥维云网数据显示，二季度全品类零售额同比下滑12.4%。在行业下行的环境中，海尔智家实现了逆势正增长，说明前期业务重组与运营调整的成效正在逐步显现。最困难的阶段大概率已经过去，主业增长动能正在恢复。

全球化纵深：全球核心市场持续扩张

海外营收占比已超过50%，全球化布局是海尔智家抵御单一市场波动的"压舱石"。2026上半年，各核心市场竞争力全面提升，跨周期经营能力得到了充分验证。

中国市场：份额双第一，逆势稳固。国内地产前装需求收缩、消费信心偏弱，但海尔智家线上线下份额双双稳居第一。冰箱线上零售额份额41.9%、线下42.2%，洗衣机线下份额高达48.8%，厨电零售增幅10.8%，是行业TOP3中唯一正增长品牌。运营效率同步改善，日均订单处理量提升59%，送装同步率提升3.7个百分点。

北美市场：关税压力下跑赢行业。关税叠加高通胀，行业整体承压，但GE Appliances二季度以美元口径实现正增长，跑赢行业与主要竞品。供应链积极重构：泰国冰箱工厂已承接对美大冰箱出口，美国本土洗衣机、热水器基地稳步推进，下半年还将推出GE Profile智能烹饪及Monogram高端洗碗机，持续加码高端化。

欧洲市场：高端爆款驱动，核心国家接近双位数增长。上半年收入同比增长4.9%，西班牙增幅超50%。Horizon冰箱推动高端多门份额翻倍，三筒洗衣机获评"法国年度消费者之选"，高端T平台烤箱销量增60%。签约利物浦、巴黎圣日耳曼、法网等顶级体育IP，英法意西四国冰冷与洗涤份额全线提升。

南亚与东南亚：高增长引擎。南亚整体收入同比增长17.1%，印度当地货币口径增长20%，巴基斯坦当地货币口径增长30%。东南亚同样双位数增长，泰国白电销量引领市场，越南电商增速超100%，泰国、越南、印尼三大工业园区稳健运营，兼顾本土供应与全球产能弹性。

大暖通与数字化转型：新增长引擎加速成型

大暖通产业表现亮眼，全球营收增长6.1%，经营利润增长26.8%，利润增速远超收入增速，协同整合已见实效。空调国内份额持续提升，海外在西班牙、巴基斯坦、泰国等市场份额居首。大暖通正从单一硬件向多能源、全场景集成方案转型，逐步成为拉动盈利的新增长引擎。

AI已从概念落地为可量化的经营数据。海尔智家APP月活达1600多万，同比增长14%，智慧家庭Agent月活同比大增93%。内部，AI深度嵌入研发、制造、客服等核心环节，产品设计周期缩短12%，智能客服占比提升4个百分点，已建成超1.4万个自建应用和6万余个数字伙伴，并承建首个国家人工智能应用中试基地。

总结与展望

回顾上半年，在汇率波动、成本上行与需求收缩的三重压力下，海尔智家凭借全球化多区域协同和全流程成本优化策略，稳住了经营基本盘。二季度营收同比转正，利润环比明显改善，业绩拐点已基本确认。

展望未来，短期扰动因素不会消失，汇率波动和需求复苏节奏仍可能带来一定波折，但长期增长逻辑已经相当清晰。同时，当前估值已较为充分地反映了宏观层面的利空预期，处于历史较低水平，安全边际相对充足。随着变革推进和AI的深入落地，海尔智家正在积蓄下一轮景气回升时的业绩弹性。