国金证券：汇兑影响业绩，海尔智家整体符合预期

8月27日，国金证券发布海尔智家2026半年报点评研报，维持公司“买入”评级。研报指出，2026上半年，公司业绩受汇兑等因素拖累，但整体经营符合市场预期，随着后续成本优化与全球化布局持续推进，经营韧性有望进一步凸显。

根据海尔智家披露的2026年半年报，上半年公司实现营收1521.15亿元，归母净利润 103.16 亿元。单看第二季度，经营边际已出现改善：单季实现营收784.28亿元，同比增长1.36%；归母净利润56.65亿元，环比增长21.76%。

分业务来看，暖通业务增长成为重要支撑。2026上半年，海尔智家智慧暖通方案分部实现收入453.62亿元，同比增长6.1%，占总营收的近30%；分部利润45.67亿元，同比增长26.8%，利润增速明显快于收入。

海外新兴市场增长强劲。南亚市场收入达101.49亿元，同比增长17.1%；东南亚市场收入实现双位数增长。同时，美洲市场GE Appliances核心家电份额持续提升，美元口径Q2收入实现增长，盈利能力保持行业领先；欧洲收入同比增长4.9%。

盈利能力方面，受人民币升值引发的汇兑损失增加拖累。财报显示，今年上半年，汇率波动导致海尔智家汇兑损失7.04亿元，而2025上半年的汇兑收益为8.82亿元，汇兑损益波动因素所造成的影响达人民币15.86亿元。

国金证券认为，海尔智家业绩压力最大的阶段或已过去。国内数字化变革深化将持续带动全流程成本优化，海外全球供应链布局与降本增效策略也将持续发力，公司经营韧性突出。研报预计，海尔智家2026-2028年归母净利润分别为194.3亿元、212.4亿元、230.3亿元，维持“买入”评级。