机器人业务亮剑，OBM占比超45%，美的开启长期增长

10月29日，美的发布前三季度财报，报告期内营收增长增长13.8%，利润增长19.5%。千亿巨头，在当前大环境下呈现营收利润双增长，释放了极为强势的信号。

其中，机器人(18.290, -0.31, -1.67%)与自动化业务实现营收226亿元，推动商业及工业解决方案营收同比增长18%。在难度大、重要性高的机器人领域，美的取得突破。关键的新兴科技领域，美的持续突破，“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”战略主轴、toC与toB业务“双轮驱动”的发展模式，正在加速推进，并势如破竹。

变局之中，美的是如何做到的？

净利润率10.6%，经营全面精进

整个三季报，美的展现了稳中求进，加速增长的状态。

整体营收3647.2亿元，同比增长13.8%。其中，第三季度营收1124亿元，同比增长10%。今年以来，美的财报始终保持双位数增长，营收规模和增速都站上了新台阶。

传统优势业务智能家居业务（toC）同比增长13%。在消费承压的大背景下，能够持续增长并创造新高，美的充分展现了在弱周期行情下的标的价值。

前三季度，美的盈利能力再次取得突破，实现净利润119亿元，同比增长9%。由此推算，公司净利润率达到10.6%，连续第二个季度超过10%，同比提升0.6个百分点。盈利能力的提升很大程度上取决于成本控制与内部效率提升，特别对于美的这类成熟企业更是如此。

利润水平、经营能力的提升，美的的经营健康度指标也有明显提升。报告期内，美的经营活动现金流量净流入570亿元。现金及现金等价物626亿元，比去年同期进一步增加133亿元。流动性与现金储备进一步充盈。

手中拥有更多现金，美的拥有更多的余力进行股东回报。今年上半年，美的宣布了中期分红方案，向全体股东每10股派发现金5元（含税），合计分红37.98亿元，据统计，自2013年上市以来，公司已累计派发现金红利超过1,380亿元。除了分红，美的还在持续大规模回购，截至10月29日，今年美的集团(75.370, 0.97, 1.30%)已经回购A股股票超93亿元，其中，15-30亿元回购计划已实施超15亿元，50-100亿元回购方案已实施超78亿元。凭借持续的巨额回购和分红，美的集团已成为A股名副其实的“回购王”。

纵观整份财报，美的展现了稳中有进的发展状态，这样的态势首先保证了增长的基本盘。而围绕优势业务，美的战略拓展是打开增量的关键要素。

OBM占比超45%，海外战场开花结果

营收构成中，海外业务数据十分值得关注。

前三季度，OBM（自有品牌）收入占To C海外收入的比重超过45%，OBM战略进入到新阶段。OBM战略是美的增长的关键引擎。在海外市场，美的在发挥生产能力之外，开始全面推进自身品牌的全球推广与销售。

目前业务已经已经覆盖超过200个国家和地区，全面强化全球生产经营网络。

在欧洲市场，美的则采取高举高打的策略，抢滩欧洲消费电子市场。9月，美的亮相德国柏林国际电子消费品展览会（IFA2025），以“Master Your Home”为主题，，从空间优化、效率提升、节能科技到美学设计，展示未来家居图景。与此同时，美的持续强化与欧洲足球俱乐部的合作，三季度成为巴萨足球俱乐部袖标级主要合作伙伴。并逐步展示了与各大洲顶级足球赛事的全球合作伙伴关系版图。

OBM战略离不开供应链能力的支撑，在海外市场的拓展上，美的已经建立了强大的生产网络。9月，美的空调泰国工厂获评世界经济论坛（WEF）供应链韧性灯塔工厂，不仅是美的空调海外首个，也是家电行业首个海外灯塔工厂。据了解，该工厂此前已经拿到泰国工业部 “绿色工厂” 认证与 AMO “亚洲最佳移动技术突破奖”，如今更是是行业罕见的“三冠王”。

机器人亮相，重构产业生态价值链

但美的的增长动能却又不止海外市场一个方面。今年5月，美的自研的类人形机器人将正式进入湖北荆州的洗衣机工厂，用于机器运维、设备检测和搬运等场景；今年下半年，美的人形机器人陆续进入线下门店，用于商业导览、制作咖啡等场景。

这只是美的自研人形机器人进展的一个缩影。

5年前，美的开始全面智能化战略，积极推进智能化、AI技术等前沿技术研发和落地。到今年，美的智能化已经进入新的阶段，全面接入AI，在B端和C端均已取得智能化突破。

其中，在B端，AI+工业机器人的策略开始全面铺开。收购库卡后，美的跻身全球工业机器人行业TOP4。今年9月，美的推出了五大战略级智能体产品，分别包括AI视觉智能体KUKA AI Vision、工程软件智能体iiQWorks、设备运维智能体KUKA CONNECT IOT、小库AI助手和物流智能体KUKA AMR Fleet。五大智能体协同攻坚，全面构建了从感知、决策到执行的全链路智能生态，将智能制造推进到“生态协同”新阶段。

在C端，家电机器人化是美的的重要方向。今年7月的世界人工智能大会上，美的发布首个家庭端AI Agent智能体“COLMO AI管家”。基于自研大模型、外部领先大模型、多维数据模型等基础模型应用，结合环境、视觉、触觉等多维感知能力和拟人情感、自然语音交互、视觉手势交互等自然交互方案，“COLMO AI管家”能够实现全屋家电家居跨设备动态协调调度，自主决策执行全屋智能化操作。

对于家电行业，美的AI Agent智能体是一个分水岭。家居智能化发展多年，但此前更多知识表面智能。从AI Agent智能体开始，智能化正式进入到深度智能。“COLMO AI管家”强化了语音交互，也让真正的智能看到了希望。美的领先全行业推出首个智能体，在行业巨变的初期，已经抢到了领先身位。

除了产业相关的领域，在应用场景尚待开发的具身智能领域，美的也已经率先推出了产品。目前，美的自主研发的机器人“美罗”已经推出。今年德国IFA展上，首款家庭用人形机器人“美拉”亮相，能够联动全屋家电。值得注意的是，美的非常强调具身智能的价值化。人形机器人率先与家庭场景绑定，在商业化落地方面走在前面。

这也是增长点的关键秘密。美的追求的不是概念，而是主营业务的联动，是实实在在的增长。因此，其技术产出往往第一时间与业务形成绑定，进而带来体验上的迭代，最终给经营带来帮助。

当然，这其中还有一项关键问题：为何美的能够在AI、具身智能等领域迅速取得突破？

研发破百亿，美的打开长期增长密码

研发开支的数据可能是问题的答案。

报告期内，研发投入129.4亿元，同比增长13.5%。前三个季度研发投入已经将近130亿，在家电领域，美的是非常独特的存在。

事实上，近些年来，美的持续加大研发投入力度，以远超于行业水平的方式，全面投身未来增长。数据显示，美的近年研发投入持续提升，不断刷新纪录，近十年累计研发投入超1000亿元，近三年研发投入累计超430亿元，其中2024年研发投入超160亿元，同比增幅超10%，在主赛道及新产业(60.770, 0.17, 0.28%)技术方向上均取得重大突破。

三季度，美的移动分体式空调入选《时代》周刊“2025年全球最佳发明”榜单。今年以来，美的集团已获得2544项专利授权，较去年同期增长了8.53%。研发投入的效果正在不断显现出来。实际上，如今美的在关键技术上的突破，很大程度上源于十年前的投入。而当前，美的还在持续加码，这也就意味着，相关成果转化，还会继续涌现。

这是美的能够在前沿科技领域取得突破的秘密，也是美的未来增长的关键。由此来审视“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”的战略主轴。科技是美的战略的原始动力，用户是研发投入、科技成果的目标，而数智是新形势下美的的着力点，全球代表着美的的视角。

美的已经在关键的科技投入上已经形成正向反馈，技术成果源源不断为业务提供助力。而在技术与产业的结合上，B端与C端都在全面拥抱智能化，全球范围内，OBM战略也在加速执行，美的战略主轴的推进已经进入到深水区。今年以来三个季度的财报，美的业务已经显现出快速增长的态势，这是战略释放的结果。

三季报，美的的快速增长可能只是开始，从长期看，美的正在打开新局面。