全球AI算力军备赛白热化，工业富联成受益核心标的

当英伟达与微软的市值相继冲破4万亿美元大关，全球资本市场又一次真切感受到AI产业革命的价值爆发力。这两大科技巨头的跨越式增长，不仅标志着人工智能从技术探索阶段迈入规模化商用新纪元，更揭示出一个明确趋势：全球AI产业链正经历深度价值重构，而以工业富联为代表的供应链企业已站在这场变革的关键赛道上，有望持续受益。

竞赛加码 资本开支持续增加

英伟达手握59.5万片CoWoS晶圆订单（占全球60%产能），微软Azure云服务月均处理近千万亿次token——这两组数据道出了4万亿美元市值的核心驱动力：算力基础设施的军备竞赛。从台积电CoWoS先进封装产能的争夺格局可见，仅谷歌一家就将2025年资本支出上调至850亿美元，全球AI芯片市场规模正以每年80%的速度迅猛扩张。

此次谷歌的资本支出完全以AI为绝对核心，公司强调“围绕模型，重构一切”，这也是全球AI军备竞赛的重要信号，资本支出规模和AI算力结构性投入或将成为平台竞争格局的“生死胜负手”。

强者通吃 AI红利持续不断

资本开支不断增加，可以判断AI产业的爆发式增长带来的将是长时间红利。值得一提的是，台积电CoWoS产能分配数据显示，英伟达独占60%份额，留给其他厂商的空间已十分有限，很可能出现强者通吃的局面。

这种需求浪潮已直接传导至A股产业链。作为英伟达AI服务器重要供应商，工业富联其凭借全球第一的云计算服务器出货量，在微软和谷歌的订单占比已提升至35%，成为AI硬件基础设施领域的隐形支柱企业。2024年AI服务器出货量占全球市场份额超40%，与客户共同研发的下一代新产品也已陆续出货，有望在这轮产业景气周期中锁定长期收益。

券商机构也持同样观点，民生证券表示前期市场担忧GB200出货延后，而目前GB200良率问题已经解决，机柜服务器进入大规模出货阶段，工业富联作为英伟达GB200机柜最重要的供应商之一，在4Q24已经率先完成GB200机柜的量产交付，预计今年GB200将给公司带来较大业绩增量。