用友做法合乎法理

    ４月１９日用友公告即将高比例派现的消息，在社会上引起了强烈反响，针对年年高派现的“用友现象”，记者采访了西南证券公司分析师陈毅聪。

    高派现无可厚非

    记者：用友软件拟向全体股东每１０股派发现金红利６元（含税），共计派发股利６０，０００，０００元。现在用友通过高派息的方式同样实现了大股东套现圈钱的目的，您认为用友的这一行为是否合乎目前的行业规范？

    陈毅聪：用友把钱分配给股东，让股东自己支配投资的行为都是通过正当的程序施行的，严格按照法律程序，通过股东大会宣布执行，从法理的角度讲，无可厚非。从今年用友的业绩表现看来，公司一直处于上升状况，拿出一部分收益进行分红合乎投资收益要求。再加上目前没有更好的投资机会，大量分红后，有利于降低公司的净资产规模，提高每股收益率。

    记者：用友去年也曾有过类似的行为，您如何看待用友的这种资本管理方式？

    陈毅聪：参照一些国际案例，高增长的科技类的企业一般都不会采取派现的方式，例如微软公司，从１９８６年上市到现在，一直没有派现的行为，而是进行再投资。用友的问题是，目前现金太多。用友用于研发的投资非常充分，也通过国债、开发园区等手段进行再投资，但其利润收益情况好，由于在目前软件业投资的环境并不好，也没有寻找到更好投资机会情况下，还有许多现金没有投放的渠道。采取大量分红的做法，应该说是理性的。

    权益无法平衡

    记者：用友的做法收到多方面的质疑，认为此举损伤流通股民的利益，您对此有何看法。

    陈毅聪：用友分红引起这么大关注，在某种程度上是小股民心理不平衡造成的。从目前的数据看来，大股东的获益已经可以收回最初的投资成本。从用友上一次派现的情况看来，股价并没有往下跌，证明市场对于用友的运营情况还是认可的。至于大股东的操作行为是否合理，这个平衡视乎股民的心理承受能力。

    记者：获利不均衡的现象能不能通过什么方式得到解决呢？是不是全流通的方式就可以回避这样的现象呢？

    陈毅聪：即使王文京所持有的股票是全流通的，在股价高的情况下抛售部分股权，王文京同样可以获得高收益。张朝阳等在国外上市的网络公司高管就是通过这样的形式获益的。如果用友不分红，势必驱使中小股东从股价波动中寻求投机差价，这同样不利于市场的规范发展。我个人认为，这是一股独大的民营企业上市获取资金，是在合理合法条件下，利用市场缺陷进行的。要改变现有状况，关键还在于一些法规制度的完善和规范。