微软 2025 年 Q4 财报：营收 813 亿美元同比增 17%，Xbox 硬件收入降 32%

微软公布了截至 2025 财年第四季度的财报，整体表现亮眼，但游戏业务的下滑也成为财报中的一大看点。公司当季总营收同比增长 17%，达到 813 亿美元（注：现汇率约合 5663.57 亿元人民币），增长主要来自云计算业务的强劲表现。相比之下，微软的游戏板块则面临一定压力，收入出现明显回落。

在 Xbox 业务方面，硬件收入同比大幅下滑 32%，对整体表现造成较大拖累。整个 Xbox 部门营收同比下降 9%，其中 Xbox 内容与服务收入也下滑了 5%。不过，包含 Game Pass 订阅在内的服务业务相对抗跌，是目前该板块中表现最为稳健的部分。微软近期上调了 Game Pass 订阅价格，显然也希望借此对冲硬件销售下滑带来的影响。

财报中另一个值得关注的细节是 Windows OEM 与设备业务，仅实现了 1% 的小幅增长。业界原本普遍预期微软终止 Windows 10支持会令市场出现“换机潮”，然而实际市场表现显得低于预期。Windows 整体收入同比增长 5%，但同样未达到微软此前对 OEM 厂商大量采购 Windows 11授权，以及消费者集中升级 Windows 11 设备所带来的增长预期。

随着 Xbox 业务连续多年同比下滑，其在微软整体战略中的优先级正逐步降低。如今，微软的主要增长引擎已经转向 Azure 云服务以及 Microsoft 365 商业订阅等高利润、持续性收入业务。

从具体业务板块来看，包含 Word、Excel、PowerPoint 等产品在内的“生产力与业务流程”部门当季营收达到 341 亿美元，同比增长 16%，依旧是微软稳定的现金牛业务。由 Azure 云服务驱动的“智能云”部门营收则达到 329 亿美元（现汇率约合 2291.9 亿元人民币），同比增长高达 29%，继续成为公司增长最快、最核心的支柱业务之一。